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如何掌握建筑行业生长的大趋势？
来源: | 作者:球盟会咨询建筑事业部 | 宣布时间: 2025-05-16 | 440 次浏览 | 分享到:
在企业制定战略时，深刻理解行业的生长趋势至关重要。球盟会的一位老师曾做过一个形象的比喻：许多企业都是在依靠惯性生长，对行业趋势的变革很是麻木，仍沿用已往的打法来应对全新的变革。这就似乎大清都要灭亡了，却还在削尖脑袋去争夺一个太监总管的位置……
行业剖析的工具许多，如? PESTEL 剖析、波特五力模型等。球盟会也有原创的行业剖析要领论——SMART 模型，该模型从七个维度（行业规模、竞争结构、商业模式、资源能力、竞争规则、产颐魅政策、技术厘革）来审视行业趋势的变革。在众多的剖析维度中，我们一定要掌握住剖析的主线，在围绕主线的同时，试图挖掘出隐藏在种种数据中背后的工具。
关于建筑行业来说，这条主线就是投资。从投资视角出发，我们可以窥探建筑行业的许多趋势：牢固资产投资可以看到行颐魅整体规模的变革，细分行业投资可以看到行业花样的变革，工业链投资可以看到商业模式的变革，建筑企业自主投资可以看到业务转型的变革等等。这些变革相互作用，配合影响着行业的整体走向。本讲我们就从投资视角出发，聊聊行业趋势剖析的话题。

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整体趋势：行业规模的萎缩已成定局

从投资底层逻辑的角度出发，我们可以得出一个颇为无奈的结论：建筑行颐魅整体规模的萎缩已成定局。为了讲清楚这个问题问题，我们首先需要了解两个指标：投资效率与资产收益率。

我们首先来看投资效率。简单来说，投资效率反应的是全社会有几多投资转化成了资产�？赡芑嵊信笥驯⒁晌�，投资不应该是 100% 转化为资产吗？其实不是的，投资效率可能会高于 100%，也可能低于 100%。 举个简单的例子，好比我花 100 万投资了一个房地产，第二年这个屋子的资产价置魅涨到了 120 万，那我的投资效率就是 120%；同样的原理，我花 100 万投资了一个水泥厂，第二年水泥厂破产了，我把废厂房和设备房卖了 30 万，那我的投资效率就是30%。
2005 年以前，我国的投资效率基本稳定在 100% 左右，投资关于经济的拉动效应很是显著。 但随着需求的不绝饱和以及种种要素的本钱不绝上升，投资关于经济的拉行动用不绝降低，越来越多的投资无法转化为有效资产。 时至今日，全社会投资效率指标仅稍高于 50%，近一半的投资被白白地浪费掉了。
接下来我们再看资产收益率。投资效率反应的是有几多投资可以转化为有效资产，而资产收益率反应的就是转化乐成的资产，究竟可以带来几多效益。由于种种庞大的原因，全社会的资产收益率数据很难统计。但我们从近几十年的房地产投资收益率、恒久国债与地方国债等资产的投资收益率的变革中，可以看到一个确定性的趋势：全社会的投资收益率正在不绝降低，从 2000 年的 10% 左右，下降至如今的缺乏3%。
也就是说，现在越来越多的投资无法转化为资产，就算转化为了资产，这些资产带来的财产值也越来越低。 这种趋势关于与建筑行业密切相关的 “牢固资产投资” 越发显著，如果再深入挖掘，这是由于资本的增值逻辑的内部矛盾导致的。
我们知道，资本以价值连续流动的状态保存，而价值，需要附着在物质商品之中。 而连续流动是资本的首要生存条件，资本必须流通，不然将会死亡。 因此，资本的流通速度也很重要。
如果我的资本可以流转得比你快，我将占有某种水平的竞争优势。 因此我们可以看到，许多技术立异与组织立异的目的，是加速商品流通的速度，以及减少物理距离造成的商品流通障碍。而要实现这一切，牢固资产即是前提。所以才有了要想富、先修路的名言。 即牢固资本与流通资本，相互依赖，缺一不可。
但这里面保存一个深条理的矛盾，即商品想要越来越多、流通得越来越快，就需要越来越多的牢固资本（种种生产厂房、物流设施、消费园地等等）。 可是，资本一旦牢固下来，便险些失去了流通的可能。
也就是随着流通的商品越来越多，为了生产和消费而创立出来的不可移动的资本也将越来越多。 而牢固资本自己，就保存着不绝僵化、难以交易、不绝贬值的内在属性（想想东北那些放弃的厂房、年久失修的门路、凋敝的老旧商场等）。所以，如果为了经济生长，短期内建设大宗牢固资本，将导致牢固资本与流通资本之间的比例失衡；而这种失衡，将由于当期计划的狭隘性、未来生长的不确定性，在远期内也难以弥合。
通俗而言就是，我们觉得现在花 1 块钱修门路、建厂房，纵然现在用不上也无所谓，横竖以后也能用上。 但资本增殖的内在逻辑标明，现在透支未来的 1 块钱用来投资牢固资本，在未来它基础就爆发不了 1 块的钱价值。
这就是牢固资本的 “反价值” 属性。 也就是说，当一个国家生长到一定阶段，依靠牢固资产的投资，是无法拉动经济的有效增长的。 而我国，现在恰恰到了这个阶段。
了解了这个内在逻辑，我们便可越发理性地看待种种牢固资产投资的刺激性政策，这也是为什么 2009 年的 4 万亿投资效果尚可，但 2023 年的 13 万亿计划，效果却乏善可陈的直接原因。
由此我们就可以推理出，随着牢固资产投资关于社会财产的拉行动用不绝降低，行业的生长动能正在从投资发动模式升级为资本创效模式。在 “十五五” 期间，价值投资的重要性会不绝凸显，种种项目的前期论证也会越发严格。关于企业而言，通过垫资来撬动业务的模式也会愈发危险。如果盲目冒进，血本无归将是或许率事件。

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细分市�。捍媪渴谐《唐谀谀岩越影粼隽渴谐�

在前文中，我们提到建筑行业的总体规模迎来萎缩，牢固资产的投资效率也在不绝降低。但关于从颐魅者来说，倒也不必过于灰心。

不必灰心的原因有两个：一是行业的体量足够大，纵然增速放缓，行业的基本盘也不会爆发推翻性的变革。 无非就是跟已往相比，业务的承接更难了一些，钱更欠好挣了一些； 二是在大建筑行业中，细分领域如此之多，这些细分领域历来都不会缺乏结构性的时机。 这就好比我国的股市近 10 年来一直在 3000 点上下彷徨，但这 10 年中，也历来不会缺乏挣大钱的投资者。
关于细分市场的判断，我们一样要看投资，重点需要关注投资的两方面：一是资金的来源；二是回报的机制。 前者可以资助我们挖掘机缘，此后者可以帮我们看清危害。
举例来说，由于政策的驱动与使用者需求的激增，污水处理行业近年来的生长较快。从投资角度看，污水处理行颐魅正爆发某些深刻的变革。
首先我们看资金的来源。 恒久以来，污水处理行业的资金主体是政府资金，2015 年，政府财务直接投入占比约为 65%。这说明在其时污水处理行业保存着明显的公益属性，承接项目时主要考察的因素为地方政府的财务状况与支出预算。如果地方政府财务问题不大，此类项目就可以承接。
但随着行业的生长，2024 年政府财务直接投入占比下降为 40% 左右。中央财务对污水处理设施的转移支付规模逐年缩减，转而通过 PPP 模式、绿色债券、基础设施 REITs 等方法撬动社会资本。资金模式越发多元，一方面说明我国的主要矛盾已经生长变革，政府在削减相关领域的预算；另一方面也预示着行业的发包模式与盈利机制越发成熟。
在回报机制方面，近年来污水处理行业最焦点的一个变革是 “最低污水保底量” 的松动。最低污水保底量?是指在污水处理项目中，政府和社会资本双方在运营期一按期间内设定的最低污水供应量，作为政府方的最低需求包管。 这种机制实质上是一种危害共担的战略，旨在缓释社会资本担负的运营危害。 但随着最低保底量的取消，政府资金不再兜底，危害大幅转移至社会资本方。建筑企业如果想通过 PPP 的方法承接污水处理厂的工程业务，就需要对运营期内污水的处理量进行合理的预估。
通过上述案例我们可以看到，关于一个细分行业而言，资金来源差别、回报机制差别，项目的承接原则与承接方法保存着很是大的差别。企业在进军相关领域之前，了解清楚内部的玩法很是重要。
除此之外，通过投资逻辑，我们还可以看到行业内另一个确定性的趋势：存量市场短期内难以接棒增量市场。 现在行业内许多人士都在讲 “建筑行颐魅正在由增量市场转向为存量市场”，这种提法乍一听没什么问题，但其实是错的。正确的说法是：在可预见的未来，建筑行业一定照旧以增量市场为主。 因为存量市场与增量市场之间，保存着数量级层面的差别。
我们知道，目前建筑行业的总产值为每年 30 多万亿，为了形成这 30 万亿的产值，至少需要 100 万亿元以上的牢固资产投资。而这 100 多万亿的投资，基本上对应着建筑行业的增量市场，也就是新建项目。
再来看存量市场，我们先临时认为存量市场对应着都会更新老旧小区革新、物业维修、公路养路等类型的业务。拿最近火热的都会更新来说，都会更新每年的投资规模大致为万亿，远低于新建市场的投资。物业效劳整体市场规模为 1.2 万亿，但涉及电梯革新、外墙更新等可以转化为建筑行业产值的投资仅过千亿，公路养护的市场规模也为千亿级。通过估算，目前我国建筑业的存量市场规模为 3 万亿左右，与增量市场相比，不到十一。
因此，关于绝大大都的建筑企业而言，新建市场才是基本盘。那关于存量市场要不要结构？我的回覆是可以结构，也可以不结构。如果结构的话，需要想清结构的原因。如果想通过结构存量业务来弥补增量业务的下滑，那或许率会成为不切实际的奢望。

结

语

通过投资审视行业的生长趋势?
建筑行业生长，高度依赖于其他行业的投资。在投资效率与资产收益率变革趋势中，我们可以发明行颐魅整体连续萎缩已成定局，但细分市场仍保存结构化的时机，而这种时机将一直保存。与此同时，短期内建筑行业存量市场的规模难以接棒新建市场，新建业务才是大大都企业的基本盘。


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