ESG：资本品牌价值评估新趋势
来源:球盟会
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作者:球盟会咨询合资人 王丰斌、李雨桐
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宣布时间: 2020-10-13
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10月9日，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》（以下简称《意见》），从提高上市公司治理水平、推动上市公司做优做强、健全退出机制、提高违法违规本钱等多方面出台重点举措，提高上市公司质量。《意见》从17个方面对提高上市公司治理水平进行了具体安排，重点包括公司治理及提升信披质量、支持优质企业上市和增进市场化并购重组、健全上市公司退出机制、解决上市公司突出问题、提高相关主体违法违规本钱等。首当其冲第一条：“公司治理及提升信披质量：催促上市公司、股东及相关信息披露义务人真实、准确、完整、实时、公正披露信息�？构局卫碜ㄏ钚卸�，通过公司自查、现场检查、催促整改，切实提高公司治理水平。”
这份《意见》出台的配景正是由于近年来内外部情况的变革，部分公司陷入困境，一些公司危害爆发有所集中，诸如财务造假、资金占用、违规担保等市场顽疾有所抬头。今年以来受新冠肺炎疫情等叠加影响，上市公司生产经营也面临新的考验。在此配景下，《意见》旨在为提高上市公司质量提供了制度及机制等层面的有力包管和支撑，为解决公司目前的突出问题“对症下药”，进一步夯实资本市场连续平稳健康生长的基础。
一、ESG相关危害日渐普遍
ESG即 环 境、 社 会 和 公 司 治 理，(Environment、Social Responsibility、Corporate Governance)。ESG是一种关于如何生长的价值观。它将目标公司置于相互联系、相互依赖的社会网络之中，将个体运动映射到整个社会网络，将公共利益引入公司价值体系，越发注重公司生长历程中的价值观和行为，以及由此带来的公司与社会价值的配合提升，而非简单公司的财务结果。
外部情况方面，全球危害花样正在转变，世界经济论坛每年都展开全球危害认知视察，凭据视察结果宣布年度全球危害报告。《全球危害报告2018》回首了已往十年间（2008-2018年）全球危害的演变，发明在前五大危害中，ESG相关危害在近些年占据的比例越来越高。2010年之前，从危害爆发的可能性和影响水平两方面看，经济金融危害在前五大危害中均占据较大的比例，而2016年之后，情况和社会相关危害则占据了80%的比例。这种现象意味着，曾被视为“黑天鹅”的ESG相关危害，如今已变得更为普遍，更有可能直接影响到企业。而ESG危害治理水平越高的公司，则意味着其可连续生长的能力越好。
ESG评价将引导金融机构与金融投资者注重短期盈利与可连续生长之间的平衡，进而筛选出综合质量更好的标的。近日国务院《意见》的出台则是进一步带来了强调公司ESG治理的春风。
二、投资者与消费者正在用脚投票
从十余年前的三鹿奶风风波给整个乳业行业带来灭顶之灾，紫金矿业污染事件副总裁被拘，到去年瑞幸咖啡财务造假进而引发中概股全面溃堤，再到今年《外卖骑手困在系统里》一文刷屏，引发全社会对外卖平台的口诛笔伐，均是由于ESG危害失控引起的系统性危害：三鹿奶粉的产品质量与消费者责任治理保存重大缺失，紫金矿业累积的情况危害一朝引爆，瑞幸咖啡为公司治理层面保存重大缺陷，外卖平台则是忽略宁静运营与员工责任。这些公司随着ESG危害的爆发，其公司价值与、资本品牌、消费者口碑均遭到了扑灭性攻击，甚至摆荡到公司基本。
由非营利组织美国情况责任经济联盟（Ceres）宣布的一份关于ESG的报告中指出，86%的千禧一代原意牺牲一定酬金以留在一个与自身价值股相符的公司事情，而47%的消费者会放弃购置违背他们理念的品牌。
在投资方面，ESG投资战略已经在其他新兴市场中被证明可以带来明显逾额收益，其内在的逻辑在于：ESG评级较高的公司比同行更具竞争力。这种竞争优势可能源于其对资源更有效的利用、更好的人力资本生长或者更好的立异治理。
2018 年 6 月 1 日起，226 只中国 A 股被正式纳入到广为全球投资人所青睐的 MSCI 新兴市场指数，这可谓是中国资本市场国际化的又一重要里程碑。2019 年 3 月 1 日，MSCI 宣布，将扩大 A 股在 MSCI 全球指数的纳入因子，从目今的 5%， 增加到 20%。创业板和中盘股，也将被纳入切合条件的股票池。所有纳入 MSCI 新兴市场指数的中国 A 股上市公司，将接受 MSCI 的 ESG 研究和评级。也将获得更多的，尤其是外洋投资机构的融资时机，ESG 的体现和评级结果，将是影响投资决策的重要因素之一。
目前，国际三大指数公司明晟（MSCI）、富时罗素（FTSE Russel）、标普道琼斯（S&P Dow Jones）均已纳入A股上市公司，并分批提升纳入因子。QFII和RQFII投资额度限制已取消，外资通过QFII进入A股的资金不再受额度限制。在资本市场双向开放程序加速的大配景下，A股上市公司需要快速适应国际化所带来的变革和挑战，包括在ESG议题上如何与国际机构投资者相同、如何落实的问题。
三、A股上市公司ESG治理与信息披露尚处洼地
凭据海内评级机构润灵环球责任评级（RKS）十二年针对A股上市公司约10,000份CSR报告的信息跟踪剖析，和2年对CSI800公司ESG信息的跟踪和评估，显示A股上市公司ESG治理与信息披露尚处洼地，在最新2020评级结果显示：虽评级整体好于2019年，有16家被评为A级，BBB级公司增加47%，BB公司增加17%，B级增加13%，但CCC级公司仍占三分之一之多，A股公司ESG CCC级别占比抵达36%。
《2020润灵ESG评级报告》指出股公司ESG主要问题主要体现在：
1、公司年报和CSR/ESG报告脱节：年报是公司在治理层面和投资者相同的主要媒介，也是对投资者允许和警醒的媒介。在年报中，在剖析经营中识别出的面临的主要危害，在CSR/ESG 报告中却完全忽视CSR/ESG报告缺少实质性议题，也少有论述如何治理和革新。类似另有专门委员会的设置、人才流失危害等。
2、公司对要害的、实质性的ESG议题，缺少明确的治理战略和允许（政策/目标）：读者从ESG信息中，感受不到企业对某一要害ESG议题治理的偏向和允许，从而缺乏对公司治理上的信任，也就是缺少对公司可连续生长的信任。
3、ESG信息披露保存“千篇一律”，治理实操性不强的问题：如《公司章程中》，对如果董事不可现场或线上加入董事集会，委托其他董事的问题上，鲜有公司把董事和独立董事离开做出划定，也鲜有公司做出详细的委托人数限制和委托规模限制。
4、掩盖、模糊处理负面信息的披露：如“报告期内，没有爆发重大级别的宁静事故”，如此表述，可解释为“没有因事故死亡凌驾十人”，这是国家队宁静事故品级的标准划分。 负面信息应如实披露，更要披露是否在事故中剖析原因，改善治理。
5、绩效指标信息的标准化、国际化缺乏：在披露情况、社会的相关绩效指标时，尽量接纳国际化或业内普遍接纳的单位，如培训小时数、宁静上的百万工时损失率等，情况排放尽量同时接纳总排量和单位排量，如百万产值排放XX吨温室气体等，同时，尽量披露历史信息，如3年的温室气体单位排量等，让读者可以感受的治理的趋势。
综上所述，ESG已成为综合权衡与评价一家公司价值与可连续生长能力的金标准，对海内公司治理、信息披露、投资者关系与相同都带来了更全面的治理视角与工具，是未来打造资本品牌不可或缺的重要系统。ESG既是挑战也是机缘，ESG系统建设会增加短期本钱，但会从吸引资本到革新经营，带来更久远可连续的正面效应。做好ESG可以为公司的品牌和可连续生长带来可观的竞争优势，相反，没有对ESG接纳行动的公司可能面临更大的危害。
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