目今，资本市场泛起了一个新事物，那就是投资人对私募基金治理公司进行尽职视察，以判断其投资价值，识别其投资危害。这种需求主要来自于两方面：
其一，投资人作为基金的出资人，慎重遴选基金治理人。我国私募基金行业在强监管下进入到逐渐洗牌的生长阶段，截至2019年底，在中基协备案的私募股权、创业投资基金规模抵达100,801.44亿元，私募股权基金治理人达14,882家�；鹬卫砣肆驾黄�，有须要识别出运作规范、投资能力强的基金治理人；现阶段，国有资本已成为LP主力，国资配景LP认缴总规模占市场整体募资额的65.3%，越发强调加入股权投资的规范性问题；母基金迅速生长，政府引导基金和市场化母基金数量不绝增加�；诠始喙苌丁⒛富鸸婺；牍娣缎缘囊�，投资人在作为基金的潜在出资人时，有须要对基金治理人进行尽职视察和遴选。
其二，投资人并购私募基金治理公司。目今，私募基金行业“马太效应”显现，行业洗牌开始，特别是在募资端，中小机构处境尤为艰难，纷纷寻求破局之法，部分私募基金治理公司愿意引进战略投资人甚至出让控股权。与此同时，资本市场正在成为中国经济的枢纽，私募基金治理公司作为资本与工业的连接器，天然适相助为工业大资本、国有大资本的工业雷达、孵化器、能力池。可是，从零开始自建一个私募基金治理公司，往往需要花费很长的时间，学习曲线也很长，于是，并购一家私募基金治理公司，成为一些工业大资本、国有大资本的选择。投资人投资于一支基金，相当于买了一只鸡蛋；投资于一家私募基金治理公司，相当于买了一只会下蛋的母鸡，虽然，也有可能是只不会下蛋的母鸡。以并购为目的，对基金治理公司的尽职视察提出了更高要求，需要全面、详尽的识别公司价值及危害。
凭据球盟会在私募股权投资基金领域的实践积累，特别是近来作为某些国有大资本收购私募基金治理公司的照料，代表其进行尽职视察、设计交易计划的经验，本文对基金治理公司财务、执法、业务尽调需重点关注的问题进行探讨，资助潜在LP或股东准确识别基金治理公司价值。
财务尽调
通过财务尽调，掌握基金治理人在管基金投资业绩的真实性、运营本钱的合理性等情况，更为重要的是，理清基金治理公司、在管基金及关联方的资金流向，判断其是否保存合规危害。
执法尽调
正当合规是开展基金投资业务的底线。通过执法尽调，掌握基金治理公司及所管基金在设立、运营以及投资业务开展历程中，是否保存监管与自律前提下的违规行为，是否保存事情流程中的瑕疵，重点关注的问题有：
1、关于未备案挂号的基金治理人，应判断是否能够通过中基协备案；关于已备案的基金治理人，是否保存违反国家执规律则、部分规则、协会自律规则等相关情形，可能导致被协会注销治理人或直接影响新基金设立。
2、关注实际控制人、股东、高管、焦点员工的配景，以及被投企业状况，结合财务尽调机构梳理的资金流向，判断是否保存资金被违规使用的危害，判断是否保存自融危害。
3、关于同一基金治理人所管基金或关联机构所管基金之间，是否保存投资同一项目的情况，若有，剖析其是否保存部分投资人提前退出、基金投资收益转移的情况。
4、关注基金治理人与出资人或股东之间签署的增补协议、差额补足协议、收益允许函或其他协议安排等，上述协议可能使得基金投资行为变形，无法获得预期收益或对治理人造成巨大的债务压力。
5、治理人所管基金已投项目是否按划定进行工商层面的股权确权，如泛起该种情形，则可能保存基金治理中的重大瑕疵。
6、治理人在管基金投资方法相关的问题，如是否设立SPV展开投资、从事借贷或类借贷运动、增加杠杆开展投资等。
业务尽调
业务层面的尽调是发明基金治理公司内在价值的最佳手段。通过梳理焦点团队情况、业务开展各环节、被投企业经营状况，判断治理人团队是否具备过硬的专业能力，是否形成一套可复制的投资治理体系，是否与母基金或新买家的投资理念、专业领域相匹配。
开展业务尽调时，访谈是一种很是须要的方法。访谈工具应该包括基金治理人焦点团队、重要股东、所管基金重要LP、典范被投企业卖力人。
1、剖析基金治理公司的生长历史、战略计划，明确业务生长逻辑，找到其乐成或失败的要害要素，判断是否能被复制或制止，这对以并购为目的的尽调来说很是要害。
2、具备富厚经验和专业能力的团队是基金治理公司最为重要的“资产”，因此，团队的专业能力与稳定性尤其重要。尽调中，应摸清各团队成员事情经历、投资业绩以及在团队中的具体角色和职责，并对影响团队稳定性的因素进行评估，如焦点人员的动向、员工离职原因、薪酬激励方法、对外兼职情况、员工心态等。
3、募资能力的评价除了资金规模、出资人结构、出资人关系治理等方面，还应包括因募资爆发的用度及是否作出兜底允许等。
4、投资能力评价维度的主要包括三大方面：
一是项目来源渠道，重点关注治理人是否有能力投进“明星”项目，这是基金治理公司项目获取能力的重要体现；
二是投资决策程序，重点关注投决程序设计是否合理、执行是否到位，在把控危害的前提下决策高效；
三是已投项目业绩，建议翻开基金投资项目池，对每一个项目都进行摸底，可以从企业经营（是否正常经营）、收益预期（投资收益率）、流动性预期（IPO进度）、协议执行（回购能条款能否顺利执行）等方面进行项目分类，并对重点项目进行详细剖析，对团队投资能力做出综合评价。
5、在募资难、投资难、退出难的大情况下，投后治理成为提高投资乐成率的重要手段。对被投企业的投后赋能是基金治理公司内在价值的重要体现，包括但不限于协助企业优化经营治理、引入工业资源、金融支持等。
6、关注可能保存退出困难的项目，包括决策内容、决策依据、执行情况等，关于这类项目的处理，可最真实的体现治理人的综合能力。
7、关注基金治理人是否有完善的危害治理制度、程序。在具体操作中，投前是否有风控人员加入尽调、提供决策意见；投后是否凭据项目跟踪情况，对可能泛起危害的项目实时应对。
对基金治理人财务、执法、业务层面的尽调，在未来是常态化的需求。三个层面的尽调相互联系、互为佐证，是一项系统作业。本文所提到的问题，是在尽职视察中需要重点关注的地方。通过对上述焦点问题的视察、判断，可以发明基金治理公司的真实价值。
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