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武汉三镇实业控股有限公司是一家武汉地区性水务企业
。公司于1998年在上交所上市
，其大股东划分为武汉市水务集团（持股59.2%）、长江生态环保集团（持股22.11%）、北京碧水源科技股份有限公司（持股7.37%）和三峡资本控股有限责任公司（持股7.22%）
。公司在经过2013年资本重组后
，将业务板块分为供水、排水、隧道和基础设施四大板块
。武汉控股2021年营业收入20.12亿元
，总资产达180.26亿元
。武汉控股拥有武汉外地水务业务特许经营权优势
，可是在2021年报告期间
，公司主营排水业务营业收入上升、毛利率却大幅下降
，这样的现象说明了什么？本文将回首武汉控股2021年年报内容
，实验回覆以上问题
。

排水业务是武汉控股的主营业务
，占公司营业收入88.4%、本钱77.47%
，排水业务毛利率抵达35.53%
。纵观公司近三年主营业务财务数据
，不难视察出：一、公司主营排水业务毛利率逐年下降
，二、公司第二大业务供水板块毛利率在2020年已跌至负值并且无增长态势
。

武汉控股为武汉市中心城区提供污水处理效劳
，排水公司在2012年获得主城区污水处理效劳30年的特许经营权
。然而
，在2021年3月“十四五”计划宣布后
，武汉城区污水处理厂在政策驱使下相继开展革新、扩建等项目以提升污水处理水质
，这使得排水业务的本钱大幅提高
，较2020年增长36.26%
。其次
，公司应收污水处理用度结算周期较长
，信用减值损失增加
，爆发关于股东扣除非经常性损益的净利润的消极影响
。

虽然武汉控股2021年的经营性财务数据并没有完全泛起出地区性水务龙头企业的优势
，可是我们有理由认为武汉控股仍然是一家富有潜力的国企
。首先
，公司大股东武汉市水务集团为公司提供优质的业务资源和政府资源
。其次
，武汉控股与股东碧水源开展战略相助
，吸取碧水源在污水处理尖端技术优势
。最后
，公司自己多年以来水务业务运营经验和名声可以资助公司开拓区外项目
。

作为一家典范的地区性水务企业
，武汉控股的区域垄断优势在为公司拓展外地业务带来便当的同时也增加了公司业务简单的危害
。具体来说
，水务业务的政策敏感性高
，而在我国城镇化快速生长、水务行业市场化不绝推进的今天
，地区水务政策稳定性较差
，倘若仅仅依赖于少量地区性客户
，公司整体业务受制于区域政策
，增加了公司运营的危害
。与武汉控股类似的地区性龙头环保企业如重庆水务、顺控生长、兴蓉情况和中山公用等
，这类企业大大都已经开始拓展区外市场
。

在区内
，武汉控股已经买通了以往简单污水处理的业务板块壁垒
，开始拓展围绕水情况治理为中心的工业链
，其中包括排水的上游工业供水和排水工程衍生工业隧道建设及运营
，公司逐渐向着江城（武汉别称）水情况综合治理效劳商生长
。在区外
，武汉控股已经开始在湖北省内多地投入建设排水PPP项目
。因此
，我们有理由相信
，模式输出将成为水务企业业务拓展的主流
，在全国性水务龙头企业的示范下
，更多的地区性水务企业将开展区外运营
。